黄金市场今日分析：黄金“骨折价”VS白银交割危机 央行负债锚定下的价值重估(2026/01/18)
2026-01-18黄金市场今日分析：黄金“骨折价 ”VS白银交割危机 央行负债锚定下的价值重估
昨天的市场回顾：国际现货黄金创下历史新高 ，原因是美国通胀数据低于预期以及持续的地缘政治和经济不确定性推动了对安全资产的需求 。 黄金目前在4606.11 中被引用 。
黄金伊朗市场基本面情况概述：
① 欧盟正在讨论对伊朗实施额外制裁。
②特朗普：所有与伊朗官员的会面均已取消 ，伊朗当局将“付出巨大代价” 。
③ 万斯先生定于今天上午与国家安全团队会面，领导制定针对伊朗的战略 。
美国经济和政策：
美国12月CPI增速保持稳定 ，核心CPI略低于预期。特朗普总统赞扬了通胀数据 ，并表示鲍威尔应该大幅降息 。
ADP 每周就业报告：在截至2025 年12 月20 日的四周内，私营部门雇主平均每周增加11,750 个就业岗位 。
美联储官员穆萨勒姆表示：“短期内没有太多理由进一步放松政策。 ” “他仍然认为通胀风险比预期更为持久。
美联储发言人：12月CPI数据不太可能改变美联储目前的观望态度 。
市场趋势：
CME 定于2 月9 日推出新的100 盎司期货合约白银 。
LME铜库存下降22% ，为六个月来最低水平。
其他国际重要通知：
政治家高市早苗23日宣布打算解散众议院并提前举行选举 。机构投资者观点汇总VanEck固定收益分析师：重建金本位的必要性增加数十倍 ，法币“含金量 ”达到历史冰点
国际现货黄金正在迅速逼近5,000 美元的水平，这曾经被认为是“难以置信”的，但黄金现在已经是100% 的流通货币 ，就像过去的支撑一样 。如果必须提供储备 ，其“实际价格 ”将比现在高出几个数量级。市场价格 。至于黄金的真实价格，很可能是回归“世界储备标准 ”角色时的隐含定价 。
对于现代金融史上的大部分时间来说 ，这并不是一个假设问题。纸币本质上只是存放在保险箱中的实物的“提款收据”黄金 。 1971年 ，债券被彻底废除，世界进入法定货币体系 ，货币价值仅由政府法令（支撑）决定 。为了找到这个隐含价格 ，我们需要将每个国家的金融债务除以其公共储备。由于“货币”的定义在危机时期不断增加，我们计算了两类标准：
M0（基础货币）：包括实物现金和央行商业银行准备金 。这是“合体 ”情况下最直接的资金请求 。
M2（广义货币）：将储蓄账户和货币市场基金添加到M0。这是该体系在2008年或2020年金融危机期间试图保护的“流动性总量 ”。
当世界主要央行的债务按每日成交量加权计算时 ，由此产生的定价具有极大的影响力 。
锚定M0（基础货币）黄金价格必须达到39210美元 。
Anchor M2（广义货币）：黄金价格应达到184,211 美元。
要在全球范围内重新建立金本位 ，目前的5000美元连储备货币的十分之一都不够 。我们认为，这并不是纯粹的学术推论 。 2026年 ，世界正式进入“财政主导”时代 ，因此这些数字具有非常重要的现实意义。发达市场深陷高额政府债务，迫使央行“不断印钞 ”以维持系统内的流动性 。由于纸币总量是有限资产，其理论价值必须上升才能维持系统平衡 。
分析师Mike Mahaley：实物编号白银“挤压3.0 ”正在进行 ，资金回撤至1月合约 ，弃远寻近。
COMEX白银市场最近出现了明显的趋势，似乎表明实体压力白银正在加速 。这种压迫的种子在去年四月就已经种下了 。当时 ，由于海关问题 ，大量白银从伦敦转移到纽约。随后，印度需求激增导致10月份的“挤压1.0” ，白银价格首次升至50美元以上 。部分金属被运回伦敦 ，但根本问题并未解决 。上个月发生的“挤兑2.0 ”导致白银价格更加猛烈地上涨到80美元以上。
这种压力不仅仅是“库存中断 ”，而是真正的结构性短缺。 白银连续四年供不应求 ，2025年将是第五年 。仅2024年 ，市场缺口就将达到1.489亿盎司，四年累计缺口将达到6.78亿盎司 ，相当于2024年最后10个月的全球矿产总产量 。这种全球库存紧缩正在COMEX期货数据中造成一种极不寻常的现象 ，因为投资者希望将3月合约“反向展期”至1月和2月。
根据1月7日持仓数据分析，2026年1月合约增加1,431张合约，2月合约增加1,564张合约 ，两个月内总计增加2,995张合约 。与此同时 ，2026 年3 月合约的持仓量几乎同时减少了2,936 份合约 。对于这种近端大幅上涨、远端下跌的“镜像 ”走势，唯一合乎逻辑的解释是 ，投资者正在反向进行再平衡 ，放弃长期合约，转而购买即将到期的短期合约。
SilverTrade分析师约翰马云惹不起马云林道(John Lindau)在一份报告中表示 ，当前的“反向展期 ”正在发出相反的信号 。这表明实物物品白银极度稀缺 。 交易投资者不再满足于仅仅承受价格波动的影响 ，越来越渴望掌控实物金属。
汇丰银行白银供需及趋势周期推演：2026年达到峰值，2027年下降
回顾2025年12月的行情 ，国际现货白银在流动性不足的环境下创下了新的历史峰值 ，表现令人刮目相看 。虽然金价有所上涨，但本轮上涨的核心驱动因素是伦敦市场交割仓库极度紧张以及CME期货市场出现的大幅升水 。该交割品白银的短缺预计将持续到2026年底。因此 ，尽管目前的价格在基本面上显示出估值过高的迹象 ，但在供应瓶颈缓解之前，市场仍将保持剧烈波动，不排除再次上涨 。
需求端存在显着差异 。尽管对硬币和小银条的需求预计将缓慢复苏 ，但高价格阻碍了工业品的购买 、珠宝的消费以及从中国和印度的实物进口。相比之下 ，金融机构对大银条的追捧以及ETF持有量的强劲积累一直是需求的主要亮点。此外，美元走软的预期 、美联储降息的努力、美联储独立性的争议以及持续的地缘政治不确定性都促成了白银在回调期间的坚实底部支撑 。
供给方面 ，在高利润的推动下 ，由于主要矿山的扩张和副产品产量的增加，全球矿业产量持续增加 。与此同时 ，价格上涨也极大刺激了回收量的增加。
我们的供需模型显示 ，2025 年供应缺口约为2.3 亿盎司，2026 年缩小至1.4 亿盎司 ，2027 年进一步缩小至5,900 万盎司 。这种持续但逐渐缩小的短缺模式支持了我们的信念 ，即白银价格将在2026 年保持在历史高位，但也表明随着缺口缩小和消退 ，2027 年价格可能面临下行压力 。库存将被释放。必须强调的是 ，本轮牛市的直接驱动因素是地区性交割短缺，而不仅仅是全球供需失衡，后者放大了价格对短期资本流动的敏感性 。
(V财经网编辑: 林雪)
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